旗濱集團上市 玻璃新材料異軍突起

  玻璃新材料行業隱形冠軍——株洲旗濱集團股份有限公司（601636）今日正式登陸上交所。

    旗濱集團本次發行1.68億股，募資凈額近15億元，全部投向玻璃新材料擴能，包括700噸/天在線低輻射鍍膜玻璃生產線的技術改造，以及800噸/天超白光伏玻璃基片生產線建設。旗濱集團2007年至2010年，主營收入從5.2億元增至19億元，年均復合增長率53.8%，凈利潤從0.21億元增至3.2億元，復合增長率144.8%。

    玻璃新材料前景廣闊

    與傳統建筑玻璃相比較，玻璃新材料利用新技術和新工藝，賦予玻璃更優異的功能，廣泛應用于新能源和環保節能領域，受到國家產業政策大力扶持。旗濱集團募集資金所投向的低輻射鍍膜玻璃（LOW-E）、導電鍍膜玻璃（TCO）和超白玻璃，都屬于玻璃新材料領域。

    低輻射鍍膜玻璃是當今最好的建筑節能玻璃，但在我國普及率不足10%，而在發達國家的普及率為80%。中國建筑材料工業規劃研究院預計，2012年國內低輻射鍍膜玻璃的年需求量約1.48億平方米，且將保持30%的速度增長。我國目前低輻射鍍膜玻璃總產能僅為3000萬平方米。

    而導電鍍膜玻璃廣泛應用于光伏發電，目前全國總產能僅約1500萬平方米。廣發證券研究報告顯示，2015年該產品的市場需求為9300萬平方米，市場缺口巨大。

    據介紹，旗濱集團已經提前三年看到了玻璃新材料行業的巨大需求，所以從2009年就開始戰略轉型，從傳統玻璃行業進入玻璃新材料領域，不但找到了新的利潤增長點，還將有效抵抗玻璃行業的周期性。

    旗濱集團多優勢領先

    2009年，旗濱集團和英國玻璃咨詢公司開展合作，開始籌建一條國內單線產能最大的在線低輻射鍍膜玻璃生產線。2010年10月，該項目成功量產，在線低輻射鍍膜玻璃年生產能力為400萬平方米。

    為鞏固旗濱集團在低輻射鍍膜玻璃的領先地位，公司將利用募集資金5.3億元，改造一條每天熔化量700噸的低輻射鍍膜玻璃生產線。項目達產后，旗濱集團在線低輻射鍍膜玻璃年產能約880萬平方米，遠超大連旭硝子（產能400萬平方米）、耀華集團（產能300萬平方米）、耀皮玻璃（產能400萬平方米）等主要競爭對手。

    在建筑節能玻璃領域，旗濱集團以技術和產能優勢，奠定了行業第一的位置。在光伏玻璃領域，旗濱集團則借助技術和資源，競爭優勢亦非常明顯。

    若從現有產能觀察，導電鍍膜玻璃行業前三位分別為中航三鑫、南玻A和旗濱集團，分別為700萬平方米、450萬平方米和400萬平方米。在上述光伏玻璃三強中，旗濱集團的成本優勢最為明顯。旗濱集團光伏玻璃基地位于福建東山島，擁有5000噸的海運碼頭，運輸便利，同時也是玻璃原料石英砂的產地，石英砂到廠成本約每噸40元，僅為行業平均水平的三分之一。

    中投證券研究員李凡認為，旗濱集團依托強大的營銷能力，開拓市場的能力優于對手。他預計，2011年至2013年，旗濱集團在線鍍膜低輻射玻璃銷量為1.3萬噸、4.1萬噸、9.8萬噸，年均增速約174%；導電鍍膜玻璃銷量為0.3萬噸、1.7萬噸、3.4萬噸，年均增速約160%。

    海通證券研究員江孔亮也樂觀分析：“2013年，旗濱集團的玻璃新材料產能會集中釋放，業績將迎來爆發性增長，預計2011年至2013年，旗濱玻璃凈利潤約為2.27億元、2.52億元、5.22億元，對應市盈率分別為0.34元、0.38元和 0.78元。相對于9元的招股價格，具備較好的投資價值。”