分子板塊看，周期行業之前出現小幅背離。水泥基于供應端集中度很高，去庫存速度和漲價幅度表現很強。玻璃行業近期出現一些變化，短期行業利潤將受到壓制。現貨方面，前期玻璃現貨連續2個月的上漲透支旺季漲幅，現貨價格4月初開始松動。上游原料純堿在去庫存完成后，3月底開啟趨勢性拉漲。成品高位受阻而原料止跌反彈，玻璃利潤二季度或難以繼續擴張。

　　耐材板塊2017年業績表現整體超預期，市場對耐材板塊情緒有所改善。從個股業績來看，濮耐股份2017年扭虧為盈，北京利爾利潤同比增長9.97％，魯陽節能利潤同比增長34.15％。下游鋼鐵、化工等長期維持高盈利，上游耐材等后周期板塊迎來產品量價齊升的良好格局。建議關注相關標的：海螺水泥（600585）、萬年青（000789）和魯陽節能（002088）。

　　市場表現

　　3月，滬深300指數月度跌3.11％，行業指數微漲1.09％。分子板塊看，消費類建材上漲9.98％，水泥、玻璃、耐材維持弱穩，管材板塊下跌4.59％。個股方面，月漲幅前五的個股為太空板業、海南瑞澤、魯陽節能、博聞科技和四川雙馬，漲幅分別為27.01％、25.45％、19.54％、19.02％和17.19％。跌幅前五的個股為華塑股份、三圣股份、顧地科技、建研集團和旗濱集團，跌幅分別為37.09％、22.91％、19.29％、14.93％和14.18％。

　　　水泥行業月度運行情況

　　隨著終端需求恢復，3月份水泥現貨價格開始止跌回升。庫存方面，截止3月底，水泥庫容比為52％，較春節前下降7％，降幅創近年新高。3月底，大多數地區下游需求都已恢復正常，水泥和熟料庫存維持低位。預計4月水泥價格整體仍會保持上升趨勢。

　　玻璃及玻纖月度運行情況

　　3月中國玻璃綜合指數1209.60點，環比上月上漲20.91點，同比去年同期上漲145.29點。從庫存結構看，總體庫存環比上月下降，生產企業和貿易商出現一定的分化。貿易商主動去庫存，廠商庫存小幅堆積。庫存壓力下，4月初玻璃現貨價格略有松動，各地現貨普降20-40元/噸。

　　風險提示：需求復蘇不及預期，環保政策變化。